主线逻辑: 星座组网进度(在轨vs目标)与可回收里程碑决定产业真实进度; 发射成本曲线是商业化物理前提; 估值/拥挤分位衡量A股是否透支预期。
看什么: 轨道与频谱先占先得——Starlink 1万+颗断层领先; 千帆 238/324 超半程但依赖民营运力补位; 星网批量组网未启动; Kuiper 对 FCC 节点(2026-07底1618颗)显著承压。SpaceX 已递交IPO文件, 商业航天进入资本化窗口。
看什么: 入轨成本从航天飞机 $54,500/kg → F9复用 $2,700 → Starship目标 <$100; 但垄断期 SpaceX 拼单挂牌价2026年反涨至$7,000/kg——运力紧缺给中国民营火箭留出窗口; 中国可回收(朱雀三号)是2026-27最大证伪点。
看什么: 商业航天A股(卫星互联网+火箭链)的 PE分位与换手拥挤分位; 蓝箭IPO与SpaceX IPO 是板块情绪的两个引信。
法① 远期利润折现 = FY3一致预期净利 × 成熟期PE ÷ (1+r)²; 法② 相对估值 = FY1净利 × 同环节可比forward PE中位数; 法③ 分析师目标价 × 总股本; 未上市显示最近融资/事件参考。三法分歧本身就是信息: 收敛=市场定价充分, 发散=定价取决于你信哪个假设。A股=万得一致预期(WDS) / 海外=Yahoo分析师 / 模型输出非投资建议。
框架: McKinsey×WEF $1.8T + MS Space Investing + 蓝箭招股书。价值池线索: 相控阵T/R(载荷成本40%)/液氧甲烷发动机(火箭成本50%+)/可回收运力; SpaceX/蓝箭/垣信等未上市公司以虚线芯片展示。
信源等级: A = 官方一手 (WDS/交易所) · B = 权威媒体/投行研报 (McKinsey×WEF/MS/SpaceNews/官方公告) · C = 手工评估。